中国联通（600050）是我国三大电信运营商之一，也是A股市场上的重要成分股。然而，近期该股却表现不佳，股价一路走低。

根据中国联通2022年年报披露，截至2023年2月28日，该公司股东户数为56.67万户，较2022年12月31日增加1.37万户，增幅为2.47%。但值得注意的是，该公司前十大股东中近期有三家减持，分别为香港中央结算公司、宿迁京东三弘企业管理中心（有限合伙）以及深圳光启互联技术投资合伙企业（有限合伙），这三家公司分别减持自身股份的1.1%、15.24%和32.84%。其中，宿迁京东三弘企业管理中心（有限合伙）和深圳光启互联技术投资合伙企业（有限合伙）两家公司减持较猛，分别减持了1.12亿股和1.23亿股。而对比中国电信和中国移动的前十大股东减持情况可以发现，这两家公司仅有一家大股东减持，且数量较少。

大股东减持的目的基本都是为了套现，减持的股份要更多的资金去承接，所以流动性就会减弱，股价下跌的概率就会很大。无论减持数量的多少，短期都会引起市场的恐慌情绪，而中国联通的大股东减持幅度较大，所以股价短期内大涨的可能性并不大。

中国联通2022年的总营收为3549.44亿元，同比2021年的3279亿元增长了8.3%；归母净利润为72.99亿元，同比2021年的63.05亿元增长了15.8%。总体上交出一份比较不错的成绩单。但是，如果与同行业的中国电信和中国移动进行对比，就会发现中国联通的业绩并不突出。中国电信2022年的总营收为4342亿元，同比2021年的3899亿元增长了11.4%；归母净利润为252.2亿元，同比2021年的209.9亿元增长了20.2%。中国移动2022年的总营收为8483亿元，同比2021年的7681亿元增长了10.4%；归母净利润为1178.7亿元，同比2021年的1066.7亿元增长了10.5%。从这些数据可以看出，中国联通在营收和利润的增速上都低于中国电信和中国移动，而且利润规模也远远落后于中国移动。

中国联通的业绩不佳的原因主要有以下几点：一是市场份额不足，中国联通的移动客户数为3.1亿户，仅占全国移动客户的24.6%，远低于中国移动的9.75亿户（77.1%）和中国电信的4.1亿户（32.4%）。二是竞争力不强，中国联通的ARPU（每用户平均收入）为41.8元，低于中国移动的46.9元和中国电信的47.5元。三是成本压力大，中国联通的销售费用占营收的比例为7.6%，高于中国移动的6.9%和中国电信的6.5%。四是投资回报率低，中国联通的资产负债率为62.4%，高于中国移动的35.8%和中国电信的54.9%。五是创新能力弱，中国联通在5G、云计算、物联网、大数据等领域的布局和应用都不及中国移动和中国电信。

中国联通作为国有企业，一直受到市场的关注和期待，尤其是在混改的背景下，中国联通被寄予了很高的希望。然而，混改后的中国联通并没有给市场带来惊喜，反而让投资者失望。混改后的中国联通虽然引入了京东、腾讯、阿里巴巴、百度等互联网巨头，但这些合作伙伴并没有给中国联通带来明显的业务增长和价值提升，反而让中国联通面临更多的竞争和挑战。例如，京东和阿里巴巴都有自己的物流网络，腾讯和百度都有自己的云计算平台，这些都与中国联通的业务有重叠和冲突。此外，混改后的中国联通也没有实现有效的治理结构和激励机制的改革，仍然受制于国有企业的体制和文化，难以适应市场的变化和需求。市场对中国联通的预期过高，而中国联通的实际表现却不尽人意，这就造成了市场预期差，导致投资者对中国联通的信心和信任下降，股价也难以上涨。